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红利策略具有长期配置价值：

收益方面：① 红利策略具有可观的稳定复利；② 具有较强的“绝对收益”属性（持续正收益）；风险方面：低波 + 低回撤 = 优质“固收+”底仓选择；综合持有体验：① 高息资产有助于拓宽有效前沿；② 结合“固收”持仓后，红利策略Calmar比显著改善，持有体验佳。

红利策略背后的宏观逻辑：

即便去除股息，红利策略在3类宏观or市场环境中占优：① 过热滞涨；② 利率上行周期；③ 熊市中彰显抗跌属性。2021年以来，红利策略显著占优的主导因素是美债利率的迅速抬升。展望未来，短期内，在近期“强复苏”预期修正格局下，A股暂时缺乏主线，红利策略仍有配置价值。与此同时，建议关注“中特估”概念相关的高息低波标的的配置机会。

现实中“固收+红利”产品如何配置？

高股息板块主要集中在“金融”和“周期”，典型“固收+红利”存在两大流派：① “周期”+“金融”轮动，代表：安信稳健增值（张翼飞,李君）、华泰柏瑞享利（董辰,姬青）；②All In 金融 ，代表：鹏扬汇利（杨爱斌,焦翠）、国富恒瑞（赵晓东）。

具有长期配置价值的“红利”行业主要集中在：①银行、②石油石化、③基础化工、④建筑材料、⑤有色金属、⑥煤炭。对于安信稳健增值和华泰柏瑞享利而言，周期板块主配煤炭或有色金属，在兼备高风险收益比的同时，能与银行持仓产生对冲。对于鹏扬汇利和国富恒瑞而言，金融板块均以配置银行为主：低风险 + 稳定股息收益。

“固收+红利”如何配置高息标的？组合高红利的潜在来源：① 超配本身股息率高的板块；② 选择板块中股息率高的个券。“固收+红利”组合的普遍做法：超配金融板块的同时，在周期板块中择股（选择优质高息标的）。

风险提示：

美国经济超预期强劲，利率大幅上行；国内流动性超预期收紧，利率大幅上行；统计模型存在偏差；历史数据无法完全反映未来；市场波动增加；选取分析样本，无法完全反映全市场特征；样本基金调仓后，不再满足本文中筛选特征。